วิธีตีราคาหุ้นหลังประกาศงบ Q4

สำหรับนักลงทุนมือใหม่ เคยสงสัยกันบ้างมั้ยครับ ว่าเจ้าตารางประกาศงบที่เขานิยมแชร์ๆ กันตัวนี้ มีประโยชน์อะไรกับนักลงทุนกันบ้าง (เพราะบางทีซื้อหุ้นที่งบก็มีกำไรแล้ว แต่ไม่เห็นราคาจะขึ้นเลย 😓)

ซึ่งจริงๆ ต้องบอกว่า นอกจากข้อมูลด้านกำไรขาดทุนแล้ว หนึ่งในสิ่งที่สำคัญอย่างยิ่งสำหรับนักลงทุนก็คือ ข้อมูลตรงส่วนของกำไรต่อหุ้น ที่เขาจะคำนวณมาให้แต่ละไตรมาส และจะรวมแบบเต็มปีให้ด้วยเมื่องบ Q4 ประกาศ ซึ่งกำไรต่อหุ้นแบบเต็มปีตรงนี้ ก็คือค่า EPS (Earning Per Share) ที่ใช้ในการคำนวณหาค่า P/E หรืออัตราส่วนราคาต่อกำไร (Price / EPS) นั่นเองครับ โดยถ้าเป็นหลังประกาศผลประกอบการครบ 4 ไตรมาส หมายความว่าค่า EPS ตรงนี้จะใช้คำนวณหาค่า P/E ของจริงได้เสียที หลังจากที่ตลอดทั้งปี เราจะเห็นค่า P/E ในบทวิเคราะห์ต่างๆ อันนั้นจะเป็น Forward P/E ที่มาจากการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ ว่าเขาคะเนว่ากำไรต่อหุ้นในปีนี้ของหุ้นที่เขาวิเคราะห์จะเป็นเท่าไหร่

ซึ่งสำหรับกรณีของหุ้น BBL ธนาคารกรุงเทพ ที่ผมยกมาเป็นตัวอย่างนี้ กำไรต่อหุ้นปีที่ผ่านมาจบลงที่ 21.81 บาทต่อหุ้น ถ้าคำนวณ P/E จากราคาหุ้นล่าสุด 144.50 บาท ก็เท่ากับตอนนี้หุ้น BBL มีค่า P/E อยู่ที่ 144.50 / 21.81 = 6.63 เท่า ความหมายก็เหมือนกับ ถ้า BBL เป็นเครื่องที่ผลิตเงินได้ปีละ 1 บาท แล้วราคาของมันอยู่ที่ 6.63 บาท ถ้าเราซื้อที่ราคานี้ แล้วมันยังผลิตเงินได้เท่าเดิมทุกปี ภายใน 6 ปีครึ่งนิดๆ เราจะได้ทุนคืนทั้งหมด

แต่ทีนี้บางคนอาจจะบอก แค่ 6 ปีครึ่งเอง คุ้มอย่างนี้รีบซื้อเลยอย่าได้ช้า แต่ต้องบอกว่า อย่าคิดอย่างนั้นครับ เหมือนที่เขาบอก ผลการดำเนินงานในอดีต ไม่ได้เป็นเครื่องยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต เพราะถ้าเกิดซื้อไปแล้ว ปีหน้ากำไรต่อหุ้นเขาลดลงครึ่งนึง จาก P/E 6 เท่าครึ่ง ก็จะกลายเป็น 13 เท่าทันที (คือซื้อแล้วรอ 13 ปี คืนทุน) คราวนี้ราคาก็มีสิทธิ์ที่จะไหลลง เพราะอยู่ๆ P/E ก็แพงขึ้นมาเป็นเท่าตัว เนื่องจากฝั่งตัวหารลดลงไปครึ่งนึง

นั่นคือ เราจะวัดความถูกแพงของหุ้นจากการดูค่า P/E เดี่ยวๆ ไม่ได้ แต่จะต้องใช้วิธีเปรียบเทียบกับค่า P/E ที่ผ่านมา เพื่อจะดูว่าตลาดได้ให้ค่าพรีเมียม หรือราคาที่สูงกว่ามูลค่าจริง ของหุ้นตัวนี้ไว้ที่เท่าไหร่บ้าง (เช่น ถ้าหุ้นตัวไหนกำไรผันผวนมาก ตลาดก็อาจจะไม่ให้ค่า P/E สูง เพราะมีสิทธิ์ที่ค่า P/E จะผันผวนตามผลประกอบการ อย่างที่ยกมา)

ซึ่งเราก็สามารถไปเช็คค่า P/E ย้อนหลังได้ ทั้งจากเว็บ SET หรือ Settrade หรือถ้าย้อนเป็น 10 ปีก็มีเว็บ Jitta.com หรือจะดูเป็นกราฟที่ TradingView ก็จะมีอัปเดทค่า P/E ตามราคาล่าสุดให้ตลอด โดยไม่ว่าจากเว็บไหน ให้เข้าไปดูว่า ที่ผ่านมาค่า P/E ของหุ้นตัวนี้เคยอยู่ที่เท่าไหร่บ้าง แล้วหาค่าเฉลี่ยออกมา รวมถึง P/E สูงสุดกับต่ำสุดว่าอยู่ที่เท่าไหร่ โดยจะใช้ข้อมูลกี่ปีก็อยู่ที่ความ conservative ของเรา

อย่างเช่น กรณีของหุ้น BBL ค่า P/E เฉลี่ยย้อนหลัง 9 ปี อยู่ที่ประมาณ 10 เท่านิดๆ ดังนั้น ถ้า P/E ปัจจุบันอยู่ที่ 6.63 เท่า ก็อาจจะถือว่าถูกกว่า P/E เฉลี่ยของหุ้นตัวนี้พอสมควร แบบนี้ถ้าจะพิจารณาลงทุนก็อาจจะดูสมเหตุสมผลขึ้น แต่ถ้าอยากรู้ราคาที่ถูกแบบสุดๆ เท่าที่จะเป็นไปได้ ก็อาจจะต้องย้อนกลับไปใช้ค่า P/E ของต้นปี 2020 ช่วงที่ตลาดทำจุดต่ำสุดตอนเกิดสถานการณ์ Covid ใหม่ๆ ซึ่ง P/E ของหุ้น BBL ลงไปอยู่ที่ 5.57 เท่า ต่ำที่สุดในรอบหลายๆ ปี ซึ่งถ้าเราเอาค่า P/E นี้มาคิดกับกำไรต่อหุ้นปัจจุบัน จากการกลับข้างของสมการ Price ÷ EPS = P/E เป็น Price = P/E × EPS ก็จะได้ Price = 5.57 × 21.81 = 121.5 บาท นี่ถือเป็นราคาที่ถูกที่สุดถ้าคิดจากค่า P/E ที่ผ่านมาของหุ้นตัวนี้

และในทางกลับกัน ถ้าเราจะหากรอบราคาสูงสุด ก็คงต้องใช้ค่า P/E ตอนต้นปี 2021 ที่อยู่ที่ 14.64 เท่า ซึ่งถือว่าสูงที่สุดในรอบหลายปีหลัง ก็จะได้เป็น Price = 14.64 × 21.81 = 319.3 บาท เป็นต้น

นี่คือวิธีตีกรอบราคาหุ้นแบบง่ายๆ จากค่า P/E ที่ผ่านมา หลังจากที่เรารู้ผลประกอบการแบบเต็มปีครับ และถ้าผลประกอบการไตรมาสถัดไปประกาศออกมา เราก็ยังสามารถใช้วิธีนี้ได้อยู่นะครับ ไม่จำเป็นว่าจะต้องรอให้จบปีก่อนเท่านั้น โดยการเอากำไร Q1 ปีถัดไปที่ประกาศ มาแทนที่ Q1 ปีที่แล้ว เราก็จะได้กำไรต่อหุ้นครบ 4 ไตรมาสอยู่เหมือนเดิม เพิ่มเติมคืออัปเดทไตรมาสล่าสุดเข้าไปด้วย ซึ่งเรียกวิธีนี้ว่า การหา Trailing P/E โดยเอาไปใช้เทียบกับ P/E ที่ผ่านมา ได้เหมือนกับ P/E ปกติเลยครับ

#หุ้น #หุ้นมือใหม่ #หุ้นปันผล #ลงทุน #ลงทุนอะไรดี #ลงทุนหุ้น #การลงทุน #การเงินการลงทุน #ทริคบริหารเงิน #ชีวิตคือการลงทุน